來源：價(jià)值中國(guó) 作者：張平
繼華誼兄弟王中軍“資本運(yùn)作”收購(gòu)了張國(guó)立的常升影視公司之后，創(chuàng)業(yè)板的另一家公司上市公司樂視網(wǎng)目前也被媒體推上了風(fēng)口浪尖。樂視網(wǎng)的賈躍亭這次收購(gòu)了兩家公司，一家叫花兒影視，作價(jià)9億，還有一家叫樂視新媒體，作價(jià)3億，都是100%的股權(quán)收構(gòu)。
讓我們先來看，這次樂視的收購(gòu)方案：給花兒的9億，30％給現(xiàn)金，就是2.7億，70％給股份，增發(fā)2130萬(wàn)股的新股給花兒，每股30塊不到；給樂視新媒體的3億，則全部用增發(fā)新股的方式。
不過此方案一出，就有媒體和投資者吐槽：樂視網(wǎng)的賈老板的財(cái)技過人，可與華誼兄弟的王中軍“媲美”。樂視這次收了倆公司，居然一分現(xiàn)金沒花，還倒賺了一億多！最后為此買單的是中小投資者，這世上還有比空手套白狼更厲害的詞兒不？
樂視收購(gòu)倆家公司究竟值不值?
先看樂視花9億收購(gòu)的花兒影視，其本是一家電視劇制作公司，規(guī)模很小，每年就一兩部電視劇，幾乎是導(dǎo)演鄭曉龍一個(gè)人的工作室，因?yàn)?011年的一部《甄嬛傳》而在圈內(nèi)大火了一把，今年推出的《新編輯部故事》雖然也賣出了高價(jià)，但主要是借了《甄嬛傳》的余威，后來的收視表現(xiàn)平平。
一般來說，影視公司是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，哪怕是有名導(dǎo)坐鎮(zhèn)，也只是風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)稍降，之前華誼3.6億收購(gòu)張國(guó)立的常升影視，業(yè)內(nèi)也對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)性、估值等頗有微詞，但張國(guó)立到底還是常升的實(shí)際控制人，3.6億等于是收了張國(guó)立。而鄭曉龍和花兒之間只是合作關(guān)系，沒有半毛錢的股權(quán)綁定。
有媒體這樣分析鄭曉龍與花兒及樂視的關(guān)系：“雖然花兒影視與鄭曉龍簽署了《獨(dú)家合作協(xié)議》，樂視網(wǎng)也決定將聘請(qǐng)鄭曉龍擔(dān)任公司藝術(shù)總監(jiān)，但協(xié)議并未明確具體追償措施，這意味著仍存在與鄭曉龍合作關(guān)系解除的可能性。”在這樣的合作背景下，樂視根據(jù)《甄嬛傳》和《新編輯部故事》這種巔峰級(jí)作品所創(chuàng)造的收益，給花兒定出9億的價(jià)格，風(fēng)險(xiǎn)性比起華誼兄弟王中軍收購(gòu)張國(guó)立的常升公司，應(yīng)該是有過之而無不及。
再來看，樂視網(wǎng)出3億收購(gòu)的樂視新媒體，這公司就更神奇了。9月12日成立，竟然是在樂視停牌之后才成立的，到現(xiàn)在還沒滿月，是個(gè)沒有一點(diǎn)業(yè)務(wù)的殼公司。簡(jiǎn)單點(diǎn)說，就是樂視網(wǎng)賈躍亭控股的公司。公司注冊(cè)資本是3億（注冊(cè)資本驗(yàn)完資后是可以正常使用的），樂視用和注冊(cè)資本相等的價(jià)格來進(jìn)行收購(gòu)，說是要用來作版權(quán)庫(kù)建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。
這事兒聽上去就很懸，哪家視頻網(wǎng)站沒有負(fù)責(zé)版權(quán)買賣的部門？樂視在版權(quán)方面的成本和收益，原本也是上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，是計(jì)入財(cái)報(bào)的。所以，這一舉動(dòng)等同于是樂視把自己原來就有的一個(gè)部門拆了出去，然后又給買了回來。這對(duì)提樂視網(wǎng)的業(yè)績(jī)毫無幫助。
樂視網(wǎng)“神”收購(gòu)空手套白狼？
如果說樂視網(wǎng)自掏腰包，傾力收購(gòu)一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)自賣自買的倆公司，市場(chǎng)不會(huì)對(duì)此事如此詬病。事實(shí)上，樂視網(wǎng)現(xiàn)在手中的現(xiàn)金總共只有2.2億，就這點(diǎn)現(xiàn)金，買買劇尚且捉襟見肘，更別說這次要收購(gòu)花兒30%的股份是用現(xiàn)金支付，也就是2.7億元了。那么樂視網(wǎng)的賈躍亭收購(gòu)這倆公司意欲何為呢？
首先，在現(xiàn)金方面，為了支付收購(gòu)花兒影視的30%現(xiàn)金，樂視來個(gè)定向增發(fā)，向市場(chǎng)募集資金，而且不是僅增發(fā)2.7億元，這次一增就增4億。這樣一來，除了給花兒影視外，樂視網(wǎng)自己還能剩下1.3億，說是補(bǔ)充流動(dòng)資金，但錢其實(shí)全部來自于股民。難怪有網(wǎng)友吐槽，說樂視網(wǎng)，一分錢不花，倒賺1.3億，還收購(gòu)了倆公司，這樣的資本運(yùn)作真可謂“神來之筆”。
再者，股份方面，照理增發(fā)會(huì)稀釋原有股東的股份，作為大股東的賈躍亭會(huì)犧牲一些權(quán)益。但是，一則樂視目前市值很高，股票很值錢，兩百多億的公司擴(kuò)個(gè)十幾億影響不大，再者樂視新媒體本來就是賈躍亭控股，增發(fā)的一部分其實(shí)還是歸賈躍亭，所以交易前后，賈躍亭的股份只是從46.57％被稀釋到44.66％，幾乎沒動(dòng)。
最后，正是由于樂視網(wǎng)的收購(gòu)方案，有了炒作題材，給其股價(jià)上升空間帶來了無限的暇想，投資者紛紛熱棒。長(zhǎng)假后的二個(gè)交易日，樂視網(wǎng)歡快地連續(xù)漲停，市值達(dá)到280億元。樂視的股票漲了，所以賈躍亭的身家是不減反增了。
樂視收購(gòu)案給我們帶來啥反思？
相比于優(yōu)土，愛奇藝，搜狐還有騰訊，樂視不管是拼錢拼品牌，還是拼流量入口、用戶體驗(yàn)，通通都不占優(yōu)勢(shì)。直到琢磨完這筆神奇的收購(gòu)案，我們才真正發(fā)現(xiàn)，樂視網(wǎng)是A股上市公司，這就是樂視的核心競(jìng)爭(zhēng)力！
對(duì)很多公司來說，只要邁進(jìn)A股市場(chǎng)，就相當(dāng)于上岸了，這里沒有退市的壓力，沒有機(jī)構(gòu)會(huì)來做空你，頂多就是來幾個(gè)好事兒的媒體過來質(zhì)疑質(zhì)疑財(cái)報(bào)，當(dāng)然，也就是質(zhì)疑一下啦。比如很多媒體不理解樂視是怎么完成一年75萬(wàn)付費(fèi)用戶，1.5億收入的，這可是遠(yuǎn)高于行業(yè)平均成績(jī)的哦。不過就算是財(cái)報(bào)造假，也不會(huì)受到多大的嚴(yán)厲懲罰。
在A股，業(yè)績(jī)很重要，可故事更重要！盒子、超級(jí)電視、布局上游內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈，這些都是好故事！只要上市公司會(huì)調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)的熱情，然后股價(jià)就會(huì)華麗地漲起來，股票值錢了，大股東就可以拿去質(zhì)押融資，坐等股民們前來買單就好，然后，股價(jià)就漲得更歡了，然后，大家都很高興。一旦股價(jià)泡沫破裂，受損的還是中小投資者和A股市場(chǎng)的形象。
樂視收購(gòu)案之所以堪稱神來之筆是因?yàn)椋阂弧芬曇环皱X沒花，借收購(gòu)兩家公司為由，大股東賈躍亭拿到了1.3億元定向增發(fā)資金。二、這次大規(guī)模增發(fā)，基本達(dá)到?jīng)]有捍動(dòng)樂視大股東股權(quán)地位的目的。三、借收購(gòu)案的由頭，樂視網(wǎng)股價(jià)不斷上漲，大股東這幾日獲益頗豐。而這種空手套白狼的游戲，最終由廣大中小投資者買單。筆者認(rèn)為，如果證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，真正做到切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益，此類事件就不會(huì)再發(fā)生。 |
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