來源：價值中國 作者：郭施亮
一場亞冠決賽足以讓恒大聞名中外。然而，在恒大名聲大噪的同時，恒大的土豪模式更是成為大家關注的焦點。從前幾年500萬年薪聘請郎平至1200萬歐元聘請里皮團隊，恒大的出手闊綽實在令人驚嘆。不過，恒大土豪模式的背后究竟隱藏著什么樣的困惑呢？
自1996年創立至今，恒大集團的總資產已經達到2745億元，擁有員工超過4萬人。根據權威機構測算，2011年恒大的品牌價值蟬聯中國房企的TOP第一名。
面對輝煌的成績，恒大一路走來也并不容易。事實上，早在五年前，恒大就遭遇過一場致命性的危機。回顧過去的發展歷程，恒大的土豪模式成為它迅猛發展的催化劑，同時也給恒大帶來了不少的困惑。
就在危機爆發的前幾年，恒大拿地的力度非常兇猛。以2006年底的案例為例，當期恒大以8.29億拿下了武漢的“地王”。隨后，恒大的拿地力度更為瘋狂。2007年8月，恒大創造出25.3億元的天價項目。值得一提的是，長期過高的資產負債率當屬恒大的典型特征，而這一特征也成為危機爆發的警示信號。根據數據統計，長期以來，恒大的資產負債率維持在80%上下的水平。而在2007年三季度，恒大的資產負債率卻高達95%。一般而言，房地產業的資產負債率合理值約為50%。而針對個別投資較大的房企而言，其合理的資產負債率也不應該高于60%。因此，在當時看來，恒大長期的高負債率以及前期瘋狂的拿地動作成為危機爆發的主因。
當然，作為房地產業，國家的政策將直接影響到企業的存亡。遺憾的是，當期國家正對房地產實行嚴厲的宏觀調控，恒大也難以擺脫政策的沖擊作用。從2007年3月份的首度加息至同年9月份的調控新政出臺，配合國外金融危機的浮現以及上述因素的疊加效應，當期恒大遭遇著前所未有的困局。于是，在這樣的環境下，恒大急需緩解當期緊繃的資金鏈。
2008年3月，恒大啟動了全球路演公開招股，以求緩解資金鏈緊繃的困局。然而，在這一次，恒大并沒有順利實現IPO。此時，市場普遍認為，恒大或將成為順馳的復制品，恒大或許難逃一劫。
談及順馳，其原名為順馳中國控股有限公司。自90年代中期逐漸開發房地產以來，順馳的行業地位迅速抬高，期間成為了行業內的主力軍，占比市場份額超過了15%。不過，作為一家影響力很大的房企，因其無限的擴張以及長期擁有著過高的負債率，順馳中國最終破產。
對比恒大，實際上兩者均存在著一些相似的特點。以負債率為例，自2003年以來，順馳就實現了迅猛的擴張行動，無限的圈地且缺乏有效的風險管理，最終導致順馳的負債率躍升至70%以上！而當期恒大也上演了一系列的圈地活動，過高的負債率嚴重影響了企業的發展，此舉也成為當時市場普遍不看好的原因之一。
的確，房地產作為一個周轉率較低的行業。若想房企得到較好的發展空間，則需要制定一套有效的風險管理措施。以香港著名的地產公司為例，它們基本上將負債率控制在20%左右，同時必須將現金的占比值保持在一個相對穩定的區間，這樣才能夠靈活應對各種潛在的風險。
不過，值得慶幸的是，當時恒大的掌舵人許家印通過私募、拋盤、薄利多銷等有效手段為企業緩解了資金鏈緊繃的問題。隨著2009年恒大成功登陸了港交所，恒大又迎來了新的春天。
近幾年，恒大確實在迅猛地發展。據統計，2012年恒大的銷售額為923.2億元，而2013年前10個月，恒大累計的銷售金額就達到了912.7億元，累計完成全年合約銷售目標的91.3%。在銷售額持續增長的同時，企業還將經營領域進一步擴展。根據資料顯示，當前恒大集團的房地產業務占比營業收入高達98%以上，而其他業務也得到了不同程度的發展。其中包括廣州恒大足球俱樂部、恒大酒店集團、恒大文化產業集團以及近期媒體頗受關注的恒大長白山礦泉水有限公司等。
以廣州恒大足球俱樂部為例，恒大過去幾年巨額的投入終被認可。更有媒體認為，恒大投資足球獲利非常驚人，3年銷售的回報率高達15倍！不可否認的是，自11月9日晚上的亞冠決賽后，恒大的身價瞬間暴增，而與其相關的業務也備受市場關注。于是，恒大的土豪模式進一步得到了人們的認可。那么，恒大當初為何會選擇進軍足球界呢？
就在前一段時間，廣東省的領導針對足球業提出了“地方支持+社會資金+社會保障”的想法，以促進中國的足球事業騰飛。可以這樣認為，恒大進軍足球界更大程度是為企業的未來發展鋪路。借助地方支持足球事業，恒大借此可以享受相關的政策優惠，同時也可以通過足球將企業的品牌發揚光大，可謂一舉兩得。在這樣的背景下，恒大的土豪模式得到了充分地運用。
足球得以興起，恒大功不可沒。但是，足球聯賽是與房地產的利益緊密相連的，而房地產又牽涉著地方、銀行、購房者等核心利益。可以這樣認為，當房地產市場出現明顯的轉折點時，特別是恒大這一類以二三線城市為發展重心的房企必將受到沖擊。屆時，恒大的足球俱樂部又將如何支撐呢？
無論怎樣，在本輪亞冠決賽中，恒大給我們最真實的感覺就是一個字“爽”！而恒大也成為當之無愧的最大贏家。 |
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