股權(quán)激勵的方式眾多，每個公司采取的方式和激勵的對象也是各不相同，那哪種股權(quán)激勵方式才是最合適的？每種不同的方式的成本和收益有啥區(qū)別呢？筆者今天就和大家一起討論下。
第一：被激勵方損益構(gòu)成。
被激勵方損益包括兩方面：收益和損失。其中無論“股權(quán)”還是“股票”，收益均來 自于“股票價格/企業(yè)價值上升”；損失則包括“稅務(wù)成本”和“資金成本”�！岸悇�(wù)成本”主要是被激勵方因為高管激勵取得 的收益屬于應(yīng)納稅所得 ，應(yīng)根據(jù)稅法相應(yīng)規(guī)定繳付個人所得稅 ；“資金成本”主要是需要被激勵方用自有資金先行認購股票 /期權(quán)時，產(chǎn)生資金占用成本(機會成本 /利息成本 )。
第二：限制性股票。
限制性股票，指上市公 司按照預(yù)先確定的條件授予激勵對象一定數(shù)量的本公司股票，激勵對象只有在工作年限或業(yè)績 目標(biāo)符合股權(quán)激勵計劃規(guī)定條件的，才可出售限制性股票并從中獲益。
被激勵方以相對低的價格取得非公開發(fā)行股票，取得股票的所有權(quán)。如果股票價格>(授予價格+ 單位資金成本 + 單位稅金成本)，即可產(chǎn)生收益，相反將產(chǎn)生損失。
實務(wù)操作中，考慮到限制性股票被激勵方同時存在潛在損失的風(fēng)險，限制性股票的授予價格往往遠低于股票市價(例如 50％)。這種方法適合職業(yè)愿景高、愿意與公司同榮損的核心管理人員。
根據(jù)這種激勵方式的特點，方案制作過程中需詳細測算被激勵方收益/損失，避免授予價格過高/過低，影響激勵效果。
第三：股票期權(quán)和股票增值權(quán)
股票期權(quán)，也稱“經(jīng)營者股票期權(quán)”，指上市公司授予激勵對象在未來一定期 限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買本公 司一定數(shù)量股份的權(quán)利。激勵對象可以其獲授的股票期權(quán)在規(guī)定的期間內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買上市公司一定數(shù)量的股票，也可以放棄該種權(quán)利。
股票增值權(quán)，是指上市公司授予激勵對象在未來一定時期和約定條件下，獲得規(guī)定數(shù)量的股票價格上升所帶來收益的權(quán)利。被授權(quán)人在約定條件下行權(quán) ，上市公司按照行權(quán) 日與授權(quán)日二級市場股票差價乘以授權(quán)股票數(shù)量，發(fā)放給被授權(quán)人現(xiàn)金。
被激勵方取得期權(quán)/股票增值權(quán)，取得的是股票價值上漲的權(quán)利。如果股票價格>(授予價格 + 單位資金成本 + 單位稅金成本)，即可產(chǎn)生收益 ，反之被激勵方可以選擇不行權(quán) ，不會產(chǎn)生損失。
實務(wù)操作中，股票期權(quán)/股票增值權(quán)的授予價格往往等同于股票市價。這種激勵方式適合于追求增值收益、有價值創(chuàng)造能力的管理人員/技術(shù)骨干。
根據(jù)這種激勵方式的特點，方案制作過程中需測算在考慮了稅費和資金成本的前提下，被激勵方能夠取得收益的股票價格門檻。
第四：不 同激勵方法下對比分析和啟示。
不同的激勵方法，被激勵方取得收益和成本支出同時存在時間的差異。限制性股票由于授予價格一般遠低于股票市價(例如 50％)，同時需要被激勵方用自有資金認購股票，持有一段時間后才可以出售，所以綜合收益呈現(xiàn)快出慢進，高風(fēng)險高收益的特點。股票期權(quán)和股票增值權(quán)由于不需要被激勵方使用自有資金認購股票，或者認購后可以快速出售，資金成本較低，綜合收益呈現(xiàn)快進快出，零風(fēng)險中等收益的特點。
高管激勵的方案不僅要考慮被激勵方對企業(yè)發(fā)展的認同程度，同時也要考慮被激勵方的資金承受程度，從時間角度全面進行預(yù)測，提高激勵方案的有效性和可行性。
股權(quán)激勵是我國上市公司解決治理問題 、提高績效中逐步采取的方法。結(jié)合我國國情，股權(quán)激勵道路在多方探索、逐步完善中前行，也面臨激勵方式、激勵效果等多方問題的探討。本文從被激勵方在不同的激勵方法下可能取得收益、需要承擔(dān)的成本角度進行研究，希望能夠提供相對全面的財務(wù)預(yù)測視角，并建議不論是采用以限制性股票為代表的 “股票”型激勵方法，還是以股票期權(quán)、股票增值權(quán)為代表的“股權(quán)”型激勵方法 ，都需在設(shè)計過程中充分考慮到被激勵方能夠取得收益和承擔(dān)成本的真實水平，避免由于財務(wù)預(yù)測的不全面違背了激勵的初衷，造成了被激勵方壓力或者負擔(dān)，最終影響激勵效果。
作者：馬方，泰山管理學(xué)院院長、清華大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院兼職教授、山東省社會組織評估委員會主任、山東省中小企業(yè)管理咨詢協(xié)會會長、濟南市青年聯(lián)合會副主席、多家公司外部董事、顧問。
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