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（本文來源：《中國商業(yè)評論》）

分眾收購聚眾

類型 通過橫向并購（現(xiàn)金+股票）將“競爭”轉(zhuǎn)化為“競合”

運(yùn)營路徑

2006年1月7日，分眾宣布以現(xiàn)金9400萬美元，總價格3.25億美元收購聚眾傳媒的全部股份，將后者分布于全國43個城市的3.6萬塊顯示屏全部納入新分眾的版圖。

合并后，新分眾將控制全國十大城市100座頂級商務(wù)樓宇的94%，其樓宇聯(lián)播網(wǎng)將覆蓋全國75個城市的近4萬個網(wǎng)點(diǎn)，液晶屏數(shù)量將超過8.5萬塊。在分眾的媒介網(wǎng)絡(luò)內(nèi)每天所覆蓋的消費(fèi)者數(shù)量，將從過去的3000萬增長到4000～4500萬。

分眾并購聚眾后首次開盤，股價上漲14.65%，報收于42.42美元。截止到2007年3月7日，分眾股價為75.22美元。

點(diǎn) 評

通過一系列的收購，分眾傳媒不僅僅是在主要覆蓋商務(wù)人群的樓宇聯(lián)播網(wǎng)這個細(xì)分市場中圈下了90%以上的媒體資源，并且將產(chǎn)品線延伸至零售終端、銀行及醫(yī)院等專業(yè)場所、消費(fèi)娛樂場所、交通工具及電梯海報等各種可能懸掛液晶顯示屏的戶外空間。一個幾乎覆蓋了人們在家庭之外可能會到達(dá)的所有場所的“生活圈媒體群”已初步形成。

（民企類5）華為收購港灣

類型 以消滅競爭對手為目的的橫向并購

運(yùn)營路徑

2006年6月6日，華為科技和港灣網(wǎng)絡(luò)聯(lián)合宣布，二者達(dá)成有關(guān)收購的意向性協(xié)定，并正式簽訂諒解備忘錄，華為將收購港灣寬帶產(chǎn)品線的全部資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)以及相關(guān)的全部知識產(chǎn)權(quán)。據(jù)熟悉內(nèi)幕的人士稱，收購價格為17億元人民幣。

華為收購港灣的只是部分資產(chǎn)，港灣網(wǎng)絡(luò)作為一家獨(dú)立的公司依然存在。華為公司也將外包相當(dāng)部分的售后安裝業(yè)務(wù)給續(xù)存公司，使得其在未來相當(dāng)長的時間（產(chǎn)品生命周期），有足夠的能力履行對客戶的責(zé)任。

點(diǎn) 評

隨著電信網(wǎng)絡(luò)的融合，多業(yè)務(wù)必將成為下一代IP網(wǎng)的目標(biāo)，這對傳統(tǒng)的電信設(shè)備商的數(shù)據(jù)通信能力提出了更高的要求。在數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域技術(shù)的積累上，諾基亞、愛立信等并不占據(jù)優(yōu)勢;而在電信技術(shù)的積累上，思科同華為比，也不占據(jù)優(yōu)勢。因此，華為收購港灣可以看作是重新找回被自己“剝落”的優(yōu)秀基因，避免能精準(zhǔn)把握IP技術(shù)走向的李一男及港灣落入更大的競爭者手中。

（民企類6）沙鋼收購淮鋼

類型 產(chǎn)業(yè)資本橫向并購

運(yùn)營路徑

2006年6月8日，江蘇沙鋼集團(tuán)董事長沈文榮與江蘇淮陰鋼鐵集團(tuán)掌門人何達(dá)平代表雙方企業(yè)在淮陰共同簽署了重組框架協(xié)議。沙鋼收購淮鋼80%的股權(quán)，內(nèi)部人士聲稱“收購價為2.5億美元”。

沙鋼是國內(nèi)最大的民營鋼鐵企業(yè)，2005年實(shí)現(xiàn)銷售收入400億元；淮鋼是一家民營資本占83%的非國有控股企業(yè)，現(xiàn)有總資產(chǎn)64億元，2005年銷售收入75.04億元。兩者在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。2006年12月18日，由沙鋼集團(tuán)重組淮鋼集團(tuán)后組建的江蘇沙鋼集團(tuán)淮鋼特鋼有限公司正式揭牌。重組后的淮鋼將成為沙鋼集團(tuán)的特鋼生產(chǎn)基地。

點(diǎn) 評

沙鋼和淮鋼有不少共同語言：體制靈活，但在發(fā)展中卻遭受各種政策的制約；都具有做大做強(qiáng)的沖動，但都受到國有大型鋼鐵企業(yè)的擠壓；沙鋼的產(chǎn)品以線材和板材為主，淮鋼的產(chǎn)品以特鋼為主，雙方結(jié)合，可以優(yōu)勢互補(bǔ)，共同快速發(fā)展。

（民企7）國美收購永樂

類型 產(chǎn)業(yè)資本橫向并購（股票＋現(xiàn)金）

運(yùn)營路徑

2006年7月25日，國美電器董事長黃光裕與永樂電器董事長陳曉在北京共同宣布，國美以52.68億港元“股票＋現(xiàn)金”的形式并購永樂，其中國美電器以0.3247股自身股票置換1股永樂電器股票，同時為每股永樂電器股票支付0.1736港元現(xiàn)金。合并后新公司將實(shí)施雙品牌戰(zhàn)略。2006年11月，該交易獲得正式批準(zhǔn)。

2007年1月底，國美和永樂基本完成了門店、人員、系統(tǒng)及制度流程的整合。網(wǎng)絡(luò)整合后，永樂品牌門店在全國約為185家，國美品牌門店則為650多家。2007年1月31日，永樂在香港聯(lián)交所退市，成為國美電器的全資子公司。2007年4月，隨著IT系統(tǒng)整合的最后完成。國美、永樂的整合大戲?qū)⑿娼Y(jié)束。

點(diǎn) 評

通過并購，分列中國家電零售業(yè)第一、第三的國美和永樂組建了中國最大的家電連鎖陣營，再一次改寫了中國家電連鎖業(yè)的“產(chǎn)業(yè)地圖”。家電連鎖市場已然形成由幾家巨頭企業(yè)來支配市場發(fā)展的局面。

（民企8）銀泰系競購鄂武商A和百大集團(tuán)

類型 通過爭奪第一大股東地位取得上市公司實(shí)際控制權(quán)

運(yùn)營路徑

2005年以來，沈國軍所掌控的銀泰系通過浙江銀泰百貨有限公司(簡稱銀泰百貨)、武漢銀泰商業(yè)發(fā)展有限公司(簡稱武漢銀泰)，接連展開了對百大集團(tuán)、鄂武商A等商業(yè)類上市公司的收購行動。

爭奪百大集團(tuán)的控股權(quán)，銀泰系的主要對手是西子聯(lián)合，從2006年8月10日至今，兩者先后奪得百大集團(tuán)第一大股東的寶座。2006年10月11日和2007年1月10日，銀泰系先后兩次對西子聯(lián)合提出的百大新股改方案投出反對票。

銀泰系爭奪鄂武商A控股權(quán)的主要對手是武漢國資，2006年9月14日，銀泰系成為鄂武商A名義上的第一大股東。但與武漢國資的控股權(quán)之爭一直延續(xù)至今。

點(diǎn) 評

商業(yè)企業(yè)特別是連鎖商業(yè)企業(yè)實(shí)際上是準(zhǔn)金融企業(yè)，其憑借日益稀缺的渠道終端網(wǎng)絡(luò)資源，占用供應(yīng)商資金并將其作為無成本融資轉(zhuǎn)作他用，進(jìn)行資金體內(nèi)循環(huán)實(shí)現(xiàn)盈利。這也是銀泰系反復(fù)爭奪鄂武商A和百大集團(tuán)控股權(quán)的原因所在。這兩宗股權(quán)競購戰(zhàn)成為2006年中國證券市場股權(quán)分置改革過程中的市場亮點(diǎn)。