上海資本運作專家郭彧在國家核心期刊《青年記者》2012年6月上-總第384期發表文章《構建文化產業全方位投融資體系》引起文化產業巨大反響，全文如下：
構建文化產業全方位投融資體系
最近，在國內外資本市場持續盤整、歐債金融危機尚未平息、我國實施保增長政策的背景下，我國文化傳媒企業與資本市場的對接取得了積極進展，在上市融資、股權融資及信貸融資等方面均實現了新的突破。從傳統文化產業到新興文化業態，從國有文化企業到民間文化資本，文化傳媒企業在快速發展中愈加彰顯資本擴張的力量。
一、文化傳媒企業IPO融資實現新的突破
IPO（Initial Public Offerings，即首次公開募股）融資是成熟文化企業的重要融資方式，文化企業可依托上市搭建的融資平臺獲得持續的資本金支持，還可實現資產價值增值、公司形象提升，并為并購重組等后續資本運作提供便利。
2011年我國共有16家文化企業在境內外資本市場上市，與2010年數量持平。上市企業中，鳳凰傳媒等12家企業為IPO上市，浙報傳媒等4家企業通過借殼上市。IPO以其直接融資功能及廣泛市場效應成為文化企業的主流上市模式，其中，光線傳媒等7家企業在境內上市，共募集資金79億元；土豆網等5家企業在美國上市，共募集資金12億美元。從境內IPO上市的情況看，除鳳凰傳媒外，其余企業均在深交所中小板或創業板上市，體現了文化企業以中小企業為主體的規模特征。
2011年上市文化企業在許多方面實現了新的突破，浙報傳媒成為我國首家經營性資產整體上市的報業集團；淘米網是首家上市的兒童娛樂和媒體公司；姚記撲克被譽為A股市場的撲克第一股；鳳凰傳媒募集資金44.79億元，超過去年中南傳媒42.3億元募集金額，成為A股市場迄今規模最大的文化企業IPO項目；新華社旗下新華電視亞太臺通過重組香港上市公司進業控股實現在國際資本市場的登陸，邁出了國資背景文化企業海外拓展的新步伐；上海東方傳媒集團旗下百視通在上海證券交易所成功借殼上市，開創了主流廣電系統新媒體企業上市先河，成為2011年文化企業上市的收官之作。
對于文化企業而言，上市既是機遇，也是挑戰，上市不是企業發展的根本目的，也不能解決企業發展面臨的全部問題。特別在改制上市過程中，文化企業可能面臨的一系列規范運作問題，如業務獨立性、資產完整性、土地權屬、關聯交易、同業競爭等，以及盈利能力、募投項目可行性、募集資金使用效率等其他潛在問題都必須予以合理解決。因此，文化企業只有在清晰的發展戰略指導下，依托成熟商業模式的支撐，妥善設計上市方案，合理把握上市節奏，才能充分發揮資本市場的積極作用，推動企業步入健康、快速、可持續發展之路。
二、股權投資基金成為文化企業發展的強大推動力
近年來，我國私募股權投資（PE）市場中“文化”題材備受關注，一批文化產業主題投資基金相繼成立，比如，中央財政注資引導設立的有：中國文化產業投資基金等；地方政府推動設立的有：上海文化產業投資基金、廣東文化產業投資基金、云南文化（旅游）產業發展基金、海峽文化產業投資基金、天津文化產業股權投資基金、 南京文化創業投資基金等；由金融機構牽頭發起的有：建銀國際文化產業投資基金等；由民營企業發起設立的有：騰訊影視投資基金等；以及具有外資背景的大摩華萊塢基金、華映東南文化產業基金、無錫華映文化產業基金等。其中，中國文化產業投資基金是首支國家級文化產業投資基金，也是國內規模最大的文化產業主題投資基金，被視為創新財政支持文化產業發展模式、深化文化投融資改革的一項重大舉措。
回顧我國文化產業股權投資歷程，上世紀末以來相繼經歷了門戶網站、戶外媒體、網絡游戲等幾個熱點主題，近兩年來，影視、出版等文化產業領域相繼獲得各類PE的青睞，在文化產業股權投資進一步向縱深推進。在電影、廣播、電視等文化領域，小馬奔騰獲得了建銀國際文化產業投資基金領投的7.5億元的融資，超過了華誼兄弟和保利博納IPO募資金額；金石投資等創投機構投資新疆廣電網絡，將資本觸角延伸至內陸地區；云鋒基金與新浪、豐德麗以4.9億港元入股香港寰亞傳媒，支持寰亞傳媒全面拓展內地傳媒娛樂市場。在新興文化業態，軟銀以2.5億美元注資PPTV網絡電視，成為中國網絡視頻行業最大規模的單筆私募融資。
另外，一些以往較少受到關注的細分行業也開始受到PE資本青睞。北京市民營戲劇團體戲逍堂宣布獲得2億元風險投資，用以支持其戲劇院線建設，被譽為我國話劇行業風投第一單；杭州“音之舞”舞蹈培訓全國連鎖機構獲得了首輪風險投資，在全國舞蹈培訓行業成為首例。此外，籃球文化產業推廣機構北京明日陽光體育文化發展有限公司、樂器直營連鎖企業南京樂博樂器有限公司、湖南本土演藝企業“琴島演藝”也分別獲得了首輪投資，進一步拓展了PE投資機構的投資領域。
隨著投資力度的加大，PE投資機構在文化產業資本運作中的地位進一步顯現，成為文化企業上市的重要推動力量。2011年IPO上市的文化企業中，包括國有文化企業鳳凰傳媒在內的10家企業在上市前均獲得了私募股權投資，比2010年進一步提高，表明股權投資基金對上市文化企業的滲透進一步加強。另外，此前獲得PE投資的文化企業也陸續步入解禁階段，股權投資機構投資文化產業相繼迎來了收獲期。
三、各類金融產品支持文化產業大發展和大繁榮
近年來，各類金融機構支持文化產業的積極性、主動性進一步提升。國開行編制了《開發性金融支持文化創意產業科學發展規劃》，文化產業貸款余額已超過1000億元；工行將中小文化企業和非公有制文化企業作為信貸投放的重要方向，計劃“十二五”末文化產業貸款余額達到1500億元；農行將文化產業作為戰略性新興產業，在北京成立了文化創意產業專營金融服務中心；中行開發了動漫形象質押貸款等新型金融產品，率先為動漫形象“張小盒”提供質押貸款；建行開發了“文化悅民”金融品牌和“文保通”金融產品，多角度加大對文化產業的支持力度；民生銀行籌建文化產業金融事業部，對電影《金陵十三釵》的1.5億元貸款創下國內銀行對單片貸款金額的新高；2011年，上海國際旅游度假區暨上海迪斯尼項目銀團貸款框架協議正式簽署，12家銀行聯組銀團、逾200億元的貸款金額使其成為我國文化產業迄今規模最大的項目融資。
據央行統計，2011年3季度末主要金融機構對文化產業的中長期貸款同比增長22.4%，高于工業中長期貸款11.7%的增速。同期，北京市中資銀行文化創意產業貸款同比增長67.7%，遠超人民幣貸款15%的增長幅度。隨著貸款規模的增長，產品創新的深入，專營機構的設立，銀行業等金融機構支持文化產業發展的氛圍日漸濃厚。
雖然金融機構對文化產業支持力度不斷加大，但總體看來，當前業務仍主要集中于流動資金貸款、項目融資等領域，在推動文化產業跨越式發展的背景下，金融服務文化產業在深度還是廣度都還有巨大的拓展空間。在扭轉文化貿易逆差、推動中華文化走向世界的過程中，銀行等各類金融機構可提供貿易融資、出口信貸安排；在推動文化產業完善產業鏈、做大產業鏈的過程中，可提供產業鏈金融支持；在推動文化企業并購重組、實現文化資本輸出的過程中，可提供財務顧問、并購融資服務；在推動文化企業面向債券市場直接融資的過程中，銀行業可提供債券承銷支持。
2011年，新華傳媒、中文天地、鳳凰傳媒、華誼兄弟等文化企業先后在銀行間債券市場成功發行了短期融資券、中期票據等債務融資工具，發行主體及融資規模再創新高。其中，重慶市國有文化資產經營管理公司、安徽新華發行集團等企業均為首次發行，西安曲江文化產業集團實現了西北文化企業通過債券市場融資的歷史突破，深圳華強集團成功發行20億元3年期中期票據，成為深圳重點文化企業與深圳金融業代表企業強強合作的典范。因此，金融機構支持文化產業不僅是文化企業內在發展的需要，也為金融機構拓展業務領域、優化業務結構提供了契機，在推動文化產業成為國民經濟支柱性產業的過程中，蘊含眾多市場機會的文化產業正在成為各類金融機構積極挺進的新領域。
四、構建文化產業全方位投融資體系
近年，中國文化產業走過了一段不尋常的資本之旅，文化產業在與金融資本交融中實現了新的提升。但也必須看到，與其他行業相比，我國文化產業與金融資源的結合仍處于起步階段。即便是在金融業及文化產業都相對發達的北京市，文化創意產業貸款余額占金融機構貸款余額的比例也僅為1%。金融資源進入文化產業的程度與文化產業在國民經濟中的地位還不匹配，與推動文化產業成為支柱性產業的要求仍相距甚遠。
因此，應進一步細化有關配套措施，通過金融、財政、稅收等“政策組合拳”，推進文化產業投融資的健康、快速發展。深化國有文化企業產權制度改革，推動文化企業成為自主經營、自負盈虧的市場主體；完善貸款貼息和風險補償機制，健全信用擔保體系，引導金融機構加大文化企業信貸支持；建立上市扶持機制，加大財政專項資金支持，加快推進優質文化企業上市直接融資；鼓勵PE股權投資引導機制，通過財政資金引導、稅收減免，推動股權投資機構加大對文化企業直接投資；借鑒國家中小企業銀河培訓工程的作法，劃撥專項經費，實施文化企業經營管理人員專項培訓工程，推動企業優化治理、改善經營、提高投融資水平。
總之，要充分發揮金融、PE等各類機構資金的杠桿效應，以及財政、稅收等政策的調節作用，構建起差異化、全方位的投融資政策支持體系，通過不斷拓展文化企業與資本市場對接運作空間，推動文化產業成為國民經濟支柱產業。 |
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