作者：王先琳
企業的目標應該是在實現股東最大的回報而提升企業的內在價值的同時，兼顧其他利益相關者諸如員工、客戶和社會等的利益。因為實現企業的最大價值意味著不僅要關注企業的短期業績，也要注意企業的長期健康發展。
在過去數年間，由于公司管理層借提高股東價值為名而進行的種種貪婪行為和丑聞的曝光，主張股東回報最大化的觀點遭到了嚴重的打擊。而我認為，企業目標中兩個基本信念不能變：第一，準確地講，企業的經營就是要通過提升內在價值來實現股東價值的最大化。第二，價值的最大化既包括對公司短期業績的管理，也包括對公司長期健康發展的管理。
事實不容置疑，在一個得到有效監管的市場里，公司為股東創造的價值越多，對所有利益相關者的貢獻也就越大。而如果公司通過管理來創造長期價值，則更多的利益相關者將會受益：創造出最大股東價值的公司同時也創造出了最多的就業機會，并且其研發投入也最多。此外，值得指出的是，許多公司的最終股東是普通民眾，他們的退休儲蓄投資于這些公司，因此他們的養老金有賴于這些企業所創造的價值。
為實現股東價值，公司不僅需要管理其短期業績，而且需要管理其長期健康發展，即公司在長時間內保持其業績的能力。健康的企業包括許多要素：健全的戰略；維護良好的資產；創新的產品與服務；在客戶、監管機構、政府和其他利益相關者當中具有良好的信譽；以及吸引、留住和培養高效能人才的能力。
大多數公司在考慮長期業績時，首先想到的都是增長。并且隨著經濟的復蘇，增長成為許多企業老板心中的頭等大事。但是，有高增長計劃的企業并非就是健康的企業。其實，許多公司在野心勃勃的增長過程中，尤其在為收購付出過高代價時，已經破壞了自身價值。增長也許是公司保持業績的一個要素，但還有一個關鍵要素是良好的投入資本回報率。在面臨低增長或負增長的行業中，對公司健康的管理可能更多的是圍繞如何獲得持續的回報而展開。
如何通過管理公司的業績與健康來實現最大的股東價值，這是一個對于理解價值至關重要的問題，要對這個問題做進一步的探討。行為金融學認為，市場是非理性的，市場實際往往關注的還是內在價值。而一些與價值創造有關的重要問題，是對正在和即將驅動市場的宏觀經濟基本走勢的研究結果。由于受到一些外在的刺激，企業不再僅僅只關注合規事務，而要在指導其公司的戰略與價值創造方面發揮更大的作用。掌握基本原理的管理者最能夠做到不斷創造價值，使公司和社會保持健康發展。 |
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